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股市深度大清洗后视角切换,梳理底部龙头模式
0人浏览 2019-12-23 21:39

今天延续了科技股的调整,特别是在大基金减持消息放出来后,市场信心受到进一步打击。

昨天我们在文章里也说过,在科技股已经纷纷高位获利了结的时候,释放这样一个利空,对有准备的投资者来说影响不大,对追高的投资者来说却是一朝回到解放前的打击。


那么深度大清洗过后,哪里会成为最有性价比的洼地?

回顾这波行情,主要是科技股发起,科技股聚居地→创业板、深市指数也是创出2019年新高;反观沪指,连下半年高点都没摸到。


配资门户网沪指这一轮的疲软主要被银保券等大金融板块拖累,大金融上周表现还不错,但是今天看来仅仅是短线反弹,后续力量只能先打个问号。

沪指另一个阵营就是周期股,我们11月末写过一次钢铁板块的底部反弹机会《本轮周期之王为何是它?》,明确提出周期股目前正处于底部区间。


过了这一个月,我发现另一个强周期板块后来居上,走的有模有样,并且“供给+需求”双改善,还未被市场充分认识到预期差,今天就说说几个底部化工龙头。

化工

配资门户网1、“供给+需求”双改善

配资门户网2019年化工品价格疲弱的核心驱动来自于需求不振,而非供给放量。

东方证券梳理化工行业发现,化工产品明年景气会好于今年,将带来基于业绩改善的股价上涨,现在大概率是一个比较好的左侧买点。

通过分析历次化工库存周期得知,库存周期基本都是在40个月左右,本轮周期自2016年起已有38个月,价格趋势已走完最危险的量价齐跌主动去库存阶段。

明年大概率将进入补库存周期,并伴随需求改善。对供给可控行业来说,将会出现价格向上弹性。


与化工需求更直接相关的竣工数据已连续3年和新开工大幅背离,从长期看回归只是时间问题明年大概率会好于今年。

配资门户网长期地产需求将很可能维持高位震荡,化工行业需求端偏乐观。

配资门户网目前我国化工园区内企业收入占比仅60%左右,以目前安全环保高压态势,未进园区产能大概率将很难长期生存,除炼化外的供给端压力并不是很大。


配资门户网2、竣工复苏如何传导到化工板块?

历次地产周期复苏带来的化工行情其实有很清晰的产业链传导顺序,以距离本轮最近的16-17年为例:


整体而言,PVC和纯碱作为管材和玻璃的材料,最为靠近地产前端,因此最先启动,PVC作为型材还可用于装修,因此板块景气持续时间还要更长于纯碱。

配资门户网另外其后启动的是涂料行业等装修相关行业,代表产品为钛白粉、丙烯酸等,再后面就是家电、家具行业对应的氟化工、MDI和TDI等,这时需求已接近入住。

配资门户网本轮地产竣工周期复苏带动的化工行情大体上也还会延续上述规律。


投资机会

站在目前时点往后看,今年4季度传统化工淡季,PVC和纯碱等产品已经体现出淡季不淡、价格偏强,并且万华市值也迈上了1600亿的新台阶,PB也超过了4倍,对应其他化工标的的比价效应开始凸显。

配资门户网1)卫星石化:是我国丙烯酸行业的龙头企业,现有业务过去两年基本都可以获得10亿以上的利润,当前市值基本只是反映了公司的传统业务估值,而没有包含公司投资上百亿新建的乙烷裂解项目,公司最大的优势就是项目预期投产期已经很近了,潜在上行空间也很大。


配资门户网2)三友化工:公司是我国老牌上市化工企业,公司的纯碱、PVC和烧碱都和地产竣工逻辑强相关,业绩存在向上弹性。目前极低的PB水平而言,任何产品价格反弹,公司都应该有跟随向上的弹性。


3)滨化股份:PO行业龙头企业,是PO与烧碱弹性非常大的标的。目前PB仅1.2倍,从产品价格弹性看,明年我们认为PO和MDI类似,都是价格上涨确定性比较高的品种。


4)农化工

经历多年景气低迷,主要农化产品供给增长已陷入停滞。
在大豆种植水平新低和玉米乙醇推广元年双重刺激下,明年农化工将迎来巨大增量需求,同时玉米和大豆库存处于历史底部,产品价格上涨概率大,将带来农化工需求改善。

在供需共同作用下,农化明年有望迎来全产业链景气复苏。

重点关注:扬农化工(标准龙头、农化行情难以跳过的标的),云天化(真实PB不到0.7倍),行业格局改善的万华化学(MDI未来两年新增产能几乎全部来自于万华)。


5)石化

配资门户网国金证券研究认为,PX产能高强度集中投放进入尾声,2020将大概率出现PX(对二甲苯)供应不足,而原油-PX价差触底反转,大炼化PX环节利润将出现结构性上行。

配资门户网从行业供需结构来看,PX行业明年将出现供应不足:

①供应端:在未来数月内浙石化一期与东营威联化学PX600万吨/年产能投产后,将出现2-3年几乎没有新PX产能投放;

配资门户网②需求端:2020年PTA投产强度达到近10年最高。

PX利润在浙石化一期以及东营威联化学产能投产后将随着PTA产能投放而见底反弹。尤其若是回到日韩主导的PX环节ACP定价机制,PX涨价很有可能出现超预期情况。

当前行业估值被压制主要源于两大预期差,其一为市场对大型炼化项目实际投产偏乐观(实际:5—7年以上,预期:1-2年),其二为大炼化产业链集中投产即亏损逻辑与实际不符(PX和聚酯两侧利润增厚)。


配资门户网在2020年炼化见底、PTA见底的情况下, 2020大炼化全产业链长周期景气触底时一体化龙头企业将获取显著超额利润。

重点关注:恒力石化、恒逸石化等在产业链长周期见底时依旧可以获取显著超额收益一体化龙头。

有时间的朋友,可以看看下面澄泓财经在同花顺的免费视频课程,相信对你的炒股水平一定有帮助。

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